Festen på børsen rammer virkeligheden
Investorerne i den danske kabelgigant NKT har haft et forrygende år. Aktien er steget med over 91 pct. de seneste 12 måneder, og alene siden nytår lyder fremgangen på 30 pct. Det har gjort selskabet til en af de tungeste væksthistorier i C25-regi. Men succesen koster på værdiansættelsen. Det norske børshus DNB Carnegie har netop sænket sin anbefaling på aktien til ‘hold’ fra tidligere ‘køb’. Det er et tydeligt signal om, at det største potentiale kan være brugt op for nu.
Analytikerne hos DNB Carnegie vurderer, at der ikke længere er den store rygvind at hente i kursen efter den seneste tids hop. Og den forsigtighed begynder at sprede sig blandt de finanshuse, der følger selskabet tæt.
Analytikerne er splittede
Tal fra Bloomberg viser, at optimismen er ved at blive afløst af en mere afventende holdning. Ud af de 14 analytikere, der dækker NKT, har kun tre en købsanbefaling tilbage. Det står i skarp kontrast til de otte analytikere, der nu siger ‘hold’, mens tre direkte anbefaler at sælge.
Det mest opsigtsvækkende er dog det gennemsnitlige kursmål. Analytikerne forventer i snit, at NKT-aktien skal ned i kurs 944,21 kr. inden for det næste år. Med en aktuel kurs omkring 1075 kr. svarer det til et fald på 12,2 pct. Det rejser spørgsmålet om, hvorvidt markedet er løbet alt for hurtigt i forhold til de faktiske værdier.
Enorm forskel: Fra 495 til 1305 kroner
Kigger man ned i de enkelte tal, ser man en usædvanlig stor uenighed blandt de store finanshuse. I den optimistiske lejr finder vi Jefferies, der holder fast i et kursmål på 1305 kr. Det vil kræve en stigning på yderligere 21,4 pct. Her kigger man formentlig på den enorme ordrebeholdning og den globale mangel på de højspændingskabler, som NKT lever af.
I den helt anden grøft finder vi UBS. Den schweiziske storbank har en salgsanbefaling og et kursmål på bare 495 kr. – et potentielt dyk på hele 54 pct. Sådan en kontant melding bunder ofte i en bekymring for, om selskabet overhovedet kan følge med de enorme projekter, eller om de store investeringer i fabrikker vil æde indtjeningen på sigt.
Den grønne bølge trækker læsset
For at forstå NKT’s kursridt skal man se på mere end bare de tørre tal. Selskabet står midt i den grønne omstilling. Når der skal bygges havvindmølleparker i Nordsøen og elnettet i Europa skal opgraderes, kræver det tusindvis af kilometer avancerede søkabler. NKT har vundet historisk store ordrer de seneste år, og det har givet investorerne tro på en langvarig vækstperiode.
Historisk har kabelbranchen svinget meget, men den nuværende “supercyklus” drevet af klimaet har ændret spillet. Udfordringen for NKT er bare, at markedet nu forventer, at alt klapper perfekt. Når analytikere som DNB Carnegie sænker anbefalingen, er det fordi, risikoen for skuffelser nu vejer tungere end chancen for flere positive overraskelser.
Hvad betyder det for investoren?
For den private investor er billedet mudret. På den ene side er NKT en nøglespiller i en global megatrend, der ikke stopper lige foreløbig. På den anden side mener de professionelle, at aktien er steget for meget på for kort tid. Den enorme spredning i kursmålene – fra UBS’ 495 kr. til Jefferies’ 1305 kr. – viser, at der er stor usikkerhed om, hvor meget selskabet egentlig kommer til at tjene.
Konklusionen er klar: NKT er ikke længere en aktie, man bare køber blindt på momentum. Den nuværende pris kræver, at selskabet leverer varen hver eneste gang, der kommer regnskab. Forsinkelser i projekter eller stigende priser på råvarer kan hurtigt udløse det fald, som flertallet af analytikerne nu forudser.