Alphabet slår forventningerne
Alphabet kom stærkere end ventet gennem andet kvartal og gav samtidig markedet et vigtigt signal om, at selskabets massive satsning på kunstig intelligens allerede driver vækst i cloudforretningen.
Omsætningen steg 24 pct. til 119 mia. dollar mod en analytikerkonsensus på 117 mia. dollar ifølge Bloomberg. Samtidig landede indtjeningen pr. aktie på 9,11 dollar mod ventede 2,9 dollar. Kildematerialet peger dog selv på, at de to EPS-tal muligvis ikke er direkte sammenlignelige, og investorer bør derfor være varsomme med at læse for meget ind i netop den afvigelse alene.
Aktien steg 1,5 pct. i eftermarkedet efter regnskabet. For året er Alphabet-aktien oppe med 9 pct.
Google Cloud blev kvartalets nøglepunkt
Det mest kursrelevante i regnskabet ligger i Google Cloud. Forretningsområdet voksede 82 pct. og omsatte for 24,8 mia. dollar i kvartalet. Analytikerne havde ventet 22,4 mia. dollar.
Det er en markant overperformance i et område, som markedet følger tæt, fordi cloud i stigende grad fungerer som den direkte kanal for virksomhedernes AI-forbrug. Når kunder køber AI-infrastruktur, modeller og relaterede løsninger, lander en voksende del af regningen netop her.
Alphabet peger selv på, at efterspørgslen især kommer fra AI-løsninger og AI-infrastruktur til virksomheder. Det gør cloudtallene mere interessante end et klassisk væksttal. De siger noget om, hvorvidt AI-hypen bliver omsat til faktiske kontrakter og omsætning.
Topchef Sundar Pichai siger i regnskabet:
»Andet kvartal var et utroligt kvartal, hvor Alphabets omsætning voksede med 24 pct. i forhold til året før, og væksten i Google Clouds omsætning accelererede til 82 pct. drevet af efterspørgsel efter AI-infrastruktur og AI-løsninger. Det er fantastisk at se den brede udbredelse af Gemini Enterprise, som næsten 90 pct. af Fortune 100-virksomhederne bruger,«
Hvis den udbredelse holder, styrker det Alphabets position i kampen mod Microsoft og Amazon om de mest værdifulde enterprise-kunder.
Derfor betyder regnskabet mere end for Alphabet alene
Alphabet er den første af de store hyperscalere til at aflægge regnskab i denne runde. Derfor læser markedet ikke kun tallene som et temperaturtjek på Google, men som en tidlig indikator for resten af den amerikanske megacap-teknologi.
Det gælder især selskaber som Microsoft, Amazon, Meta Platforms og Oracle, der alle bruger enorme summer på datacentre, chips og AI-infrastruktur. Når Alphabet viser stærk cloudvækst drevet af AI, kan det understøtte investeringscasen i hele værdikæden fra software til halvledere og hukommelseschips.
Oskar Barner Bernhardtsen skriver:
»Da Alphabet er den første hyperscaler til at rapportere deres regnskab, kan det sætte tonen an, for hvad man kan vente at høre fra de resterende teknologivirksomheder,«
Det er præcis den mekanik, investorer skal holde øje med. Et stærkt Alphabet-regnskab kan smitte positivt af på forventningerne til både cloudaktier og leverandører til AI-infrastruktur. Omvendt vil markedet også teste, om efterspørgslen er bred nok til at retfærdiggøre de fortsat høje investeringer i sektoren.
Kapitalforbruget er stadig massivt
Alphabet investerede 44 mia. dollar i anlægsinvesteringer i andet kvartal, hovedsageligt rettet mod kunstig intelligens. Det var på linje med forventningerne, men niveauet understreger, hvor kapitaltung AI-kapløbet er blevet.
For investorer er det et centralt punkt. Høj capex kan accepteres, hvis omsætningen i cloud og AI-relaterede tjenester accelererer hurtigt nok. Hvis væksten derimod flader ud, vil markedet begynde at stille hårdere spørgsmål til afkastet på de mange milliarder, der bindes i datacentre og infrastruktur.
Alphabet ser foreløbig ud til at have argumenterne på sin side. Cloudforretningen vokser hurtigere end ventet, og selskabet viser, at AI ikke kun er et narrativ på præsentationsslides, men også en konkret driver i toplinjen.
Reklamer er stadig fundamentet
Selv om AI og cloud stjal opmærksomheden, er det værd at huske, at Alphabet fortsat er bygget på langt mere end den nye teknologioptimisme. Koncernen ejer Google, YouTube, Android, Google Play og en bred portefølje af platforme og hardwareprodukter.
Det økonomiske fundament kommer fortsat hovedsageligt fra reklamer samt salg via Google Play og hardware. Det giver Alphabet en finansiel styrke, som mange mindre AI-selskaber ikke har. Selskabet kan finansiere store investeringer i ny infrastruktur uden at være afhængig af et enkelt produktområde.
Netop derfor bliver Alphabet ofte set som en mere robust AI-eksponering end rene hypeaktier. Investoren får både en moden annonceforretning og en hurtigt voksende cloudmotor i samme aktie.
Det investerbare take
Regnskabet styrker den korte investeringscase for Alphabet på tre punkter:
- Omsætningen slog forventningerne og viser fortsat høj vækst i koncernen.
- Google Cloud leverede klart over konsensus, hvilket giver mere troværdighed til AI-væksthistorien.
- Capex holder sig på et ventet niveau, så markedet fik ikke en negativ overraskelse på investeringssiden.
Det ændrer ikke ved, at værdiansættelsen i amerikansk megacap-tech fortsat kræver, at AI-investeringerne omsættes til vedvarende indtjening. Men Alphabet har med dette kvartal leveret et datapunkt, som markedet havde brug for.
Næste test bliver, om de øvrige hyperscalere kan vise samme mønster. Hvis de kan, får hele AI-komplekset ny medvind. Hvis ikke, kan Alphabet stå tilbage som den positive undtagelse i en sektor, hvor forventningerne allerede er høje.