DFDS kom ud af andet kvartal med et regnskab, der er svært for markedet at overse. Omsætningen steg 10 procent til knap 8,6 mia. kr., og bundlinjen vendte til et overskud på 168 mio. kr. fra et underskud på 87 mio. kr. i samme periode sidste år.
Det mest kursrelevante punkt ligger dog i forventningerne. DFDS opjusterer nu sine udsigter for hele året og regner med en omsætningsvækst på 3 til 5 procent samt et driftsoverskud på 1,2 til 1,4 mia. kr. Tidligere lød meldingen på nulvækst i omsætningen og et driftsoverskud på 1,0 til 1,4 mia. kr.
For investorerne er signalet klart. DFDS ser nu et stærkere aktivitetsniveau og en bedre indtjening, end selskabet gjorde tidligere på året. Det reducerer presset på casen, som i en periode har været præget af usikkerhed om både drift, strategi og ledelse.
To divisioner trak forbedringen
Ifølge DFDS kom fremgangen fra bedre indtjening i begge hovedben, Ferry og Logistics. Det er væsentligt, fordi det peger på en bredere forbedring i forretningen og ikke kun et enkeltstående løft i én del af koncernen.
DFDS er historisk kendt for færgedrift, men i dag ligger hovedfokus på godstransport. Derfor følger investorer især udviklingen i Logistics tæt. Når både Logistics og Ferry bidrager positivt, styrker det billedet af, at selskabet har fået bedre greb om driften på tværs af forretningen.
Regnskabet giver ikke i det oplyste materiale flere detaljer om marginudviklingen i de enkelte divisioner. Men springet fra underskud til overskud viser, at forbedringen ikke kun handler om højere aktivitet. Den slår også igennem på indtjeningen.
Ny topchef sætter strategiproces i gang
Regnskabet er det første større pejlemærke under den nye administrerende direktør Michael Hansen, som overtog posten for lidt mere end en måned siden. Skiftet kom, efter at det i november sidste år blev meldt ud, at Torben Carlsen fratrådte.
Den nye topchef bruger samtidig regnskabet til at pege frem mod en bredere strategisk afklaring. Han siger i regnskabet: “Vi har igangsat en strategiproces for at klarlægge vores langsigtede vision, positionering og prioriteter”.
Det er en vigtig melding. En opjustering kan løfte den korte investeringscase, men en strategiproces fortæller også, at DFDS ikke kun arbejder med næste kvartal. Ledelsen vil definere, hvor selskabet skal hente vækst og afkast på længere sigt. For markedet bliver næste spørgsmål derfor, om strategien kan omsættes til mere stabil indtjening og højere kapitaldisciplin.
Bestyrelsesrokade øger presset på næste fase
Samtidig med regnskabet har DFDS indkaldt til ekstraordinær generalforsamling 8. september for at vælge nye bestyrelsesmedlemmer. Her fremgår det også, at bestyrelsesformand Claus V. Hemmingsen fratræder efter opfordring fra Lauritzen Fonden Holding, der er selskabets største aktionær.
Det gør ledelsesbilledet endnu mere interessant. Når både topchef og bestyrelsesformand skiftes ud i tæt forlængelse af hinanden, læser markedet det ofte som et tegn på, at den største ejer ønsker en ny retning eller et højere tempo i eksekveringen.
Claus V. Hemmingsen siger i selskabsmeddelelsen: “DFDS rummer et betydeligt potentiale, og jeg har stor tillid til den nye ledelses evne til at udforme og gennemføre DFDS’ fremtidige strategi.” Han har været formand i ni år.
For investorerne ændrer det ikke ved, at regnskabet her og nu er en forbedring. Men bestyrelsesændringerne betyder, at DFDS også skal vurderes som en aktie i overgang. Den operative udvikling ser bedre ud, mens den strategiske retning stadig er under optegning.
- Omsætning i 2. kvartal: Knap 8,6 mia. kr.
- Omsætningsvækst: 10 procent år til år
- Resultat efter skat: Overskud på 168 mio. kr. mod underskud på 87 mio. kr. året før
- Ny guidance: Omsætningsvækst på 3 til 5 procent
- Ny EBIT-forventning: 1,2 til 1,4 mia. kr.
DFDS blev stiftet i 1866 under navnet Det Forenede Dampskibs-Selskab og driver fortsat færgeruter i store dele af Europa. Men investeringscasen handler i stigende grad om godsforretningen og evnen til at løfte indtjeningen i en transportsektor, hvor efterspørgsel, omkostninger og kapacitetsudnyttelse hurtigt kan flytte sig.
Derfor er torsdagens regnskab mere end bare et pænt kvartal. Det er et signal om, at DFDS har fået bedre fart i driften, og at ledelsen nu tør hæve barren for året. Næste test bliver, om selskabet kan holde momentum gennem resten af året og samtidig levere en strategi, som den nye ledelse og den største aktionær kan samle markedet om.