Pharma Equity Group har fået en endelig og bindende voldgiftskendelse til sin fordel mod portugisiske Interpatium – Promoção Imobiliária LDA. Kendelsen giver det børsnoterede selskab ret til 10,5 mio. euro med tillæg af lovpligtige renter fra 29. december 2023 samt dækning af voldgifts- og sagsomkostninger.
Nyheden er finansielt væsentlig, fordi kendelsen gør et omstridt krav til et fastslået tilgodehavende. Men for aktionærerne ændrer det ikke på, at fokus nu flytter sig fra jura til eksekvering: Hvor hurtigt og hvor effektivt kan Pharma Equity Group få kendelsen anerkendt og fuldbyrdet i de relevante jurisdiktioner?
Selskabet oplyser, at voldgiftsretten under Det Danske Voldgiftsinstitut gav Pharma Equity Group fuldt medhold i sagen om manglende betaling af en udskudt købesum under en aktieoverdragelsesaftale fra 10. januar 2019. Sagen knytter sig til salget af aktierne i Portinho S.A.
Det er det, Interpatium nu skal betale
Kendelsen pålægger ifølge selskabets meddelelse modparten at betale følgende beløb:
- EUR 10.500.000 i hovedkrav
- Lovpligtige renter af EUR 10.500.000 fra 29. december 2023 og frem til betaling
- EUR 385.649,54 i voldgiftsomkostninger
- EUR 64.884,84, DKK 1.398.857,30 og USD 1.804,00 i sagsomkostninger
Det samlede krav ligger dermed mærkbart over hovedstolen, allerede før renterne fortsætter med at løbe på. Selskabet har ikke oplyst en samlet værdi i danske kroner, og det fremgår heller ikke, hvornår en eventuel betaling kan falde.
Hvorfor sagen betyder noget for aktien
For et børsnoteret selskab er forskellen mellem et krav og en eksigibel kendelse helt central. Et krav kan være et aktiv på papiret, men markedet sætter ofte værdien markant ned, så længe udfaldet er usikkert. En endelig voldgiftskendelse skærer den juridiske usikkerhed væsentligt ned.
Det er den positive del af sagen.
Men den mere nøgterne del er, at en voldgiftssejr ikke er det samme som kontanter i kassen. Investorer bør især holde øje med tre forhold:
- Inddrivelsesrisiko: Kendelsen skal anerkendes og fuldbyrdes, hvis modparten ikke betaler frivilligt.
- Tidshorisont: Selv stærke kendelser kan tage tid at omsætte til likviditet.
- Regnskabseffekt: Det er endnu uklart, hvordan og hvornår selskabet vil indregne værdien i regnskabet.
Pharma Equity Group skriver selv, at det på nuværende tidspunkt ikke kan sige noget om tidshorisonten for inddrivelsen eller den endelige økonomiske effekt.
Voldgiftsretten afviste modpartens centrale indsigelser
Ifølge selskabets meddelelse slog voldgiftsretten fast, at Pharma Equity Group, tidligere Blue Vision A/S, havde opfyldt sine kontraktlige forpligtelser, herunder overdraget aktierne i Portinho S.A. Retten konkluderede samtidig, at den aftalte købesum på 10,5 mio. euro ikke var blevet betalt, og at Interpatium er bundet af aktieoverdragelsesaftalen.
Det er et vigtigt punkt, fordi kendelsen ikke kun giver selskabet medhold i betalingskravet. Den afviser også modpartens centrale indsigelser om aftalens gyldighed. Dermed står Pharma Equity Group med et stærkere grundlag for håndhævelse, end hvis sagen var endt i et delvist kompromis eller med en mere snæver afgørelse.
Bestyrelsesformand Christian Vinding Thomsen siger i selskabsmeddelelsen: “Vi er meget tilfredse med udfaldet. Kendelsen er resultatet af en vedholdende indsats fra ledelsen og Selskabets rådgivere.”
Næste skridt bliver afgørende
Selskabet vil nu arbejde videre med juridiske rådgivere for at få kendelsen anerkendt og fuldbyrdet i de relevante jurisdiktioner. Det er her, sagen går fra principiel sejr til praktisk håndhævelse.
En international voldgiftskendelse kan være et stærkt værktøj, men værdien afhænger af modpartens betalingsevne, tilgængelige aktiver og de lokale muligheder for håndhævelse. Selskabet har ikke oplyst, hvilke jurisdiktioner der konkret bliver centrale i processen, eller om der allerede er taget skridt til sikring af aktiver.
Det efterlader markedet i en situation, hvor den juridiske sejr er landet, men den finansielle realisering endnu ikke er på plads.
Mulig regnskabseffekt kan komme senere
Pharma Equity Group oplyser, at bestyrelsen vil vurdere de regnskabsmæssige konsekvenser i forbindelse med kommende regnskabsaflæggelser. Det punkt er vigtigt for investorer, fordi indregning af et større tilgodehavende kan påvirke både balance, egenkapital og markedets syn på selskabets finansielle fleksibilitet.
Samtidig vil konservative investorer typisk skelne mellem bogført værdi og realiseret værdi. Før pengene er modtaget, vil mange fortsat lægge en rabat på aktivet.
Det ændrer dog ikke ved, at kendelsen styrker Pharma Equity Groups position markant sammenlignet med situationen før afgørelsen. Selskabet står nu med et endeligt retsgrundlag i en sag, der har kørt i mere end to år.
Baggrunden: Et healthcare-selskab med et ikke-kerneaktiv i fokus
Pharma Equity Group er noteret på Nasdaq Copenhagens hovedliste og har sit primære fokus på datterselskabet Reponex Pharmaceuticals og udvikling af lægemiddelkandidater. Voldgiftssagen udspringer derimod af en ældre transaktion om salget af Portinho S.A. Det gør sagen særlig interessant for markedet, fordi den ikke handler om driften i kerneforretningen, men om at frigøre værdi fra et historisk aktiv og et kontraktkrav.
Netop derfor kan udfaldet få betydning for investorernes syn på selskabets skjulte eller oversete værdier. Hvis Pharma Equity Group lykkes med at inddrive hele eller store dele af beløbet, kan det forbedre den finansielle position uden at være afhængigt af kliniske milepæle i biotech-forretningen.
Omvendt vil en langstrakt inddrivelsesproces holde usikkerheden i live.
Den fulde selskabsmeddelelse kan læses hos kilden her: Pharma Equity Groups selskabsmeddelelse.