Indtjeningsfesten spreder sig til den brede økonomi
Det amerikanske aktiemarked er lige nu midt i en forvandling, som de færreste investorer havde turdet håbe på for bare et halvt år siden. S&P 500-indekset, der fungerer som den ultimative temperaturmåler for erhvervslivet i USA, har kurs mod den kraftigste stigning i indtjeningen i fem år. Men det mest interessante er faktisk ikke selve væksten – det er, hvor pengene kommer fra.
Længe har markedet været trukket af en lille, lukket klub af AI-drevne tech-giganter. Men nu ser vi et fundamentalt skifte. Fremgangen siver ud i alle hjørner af det amerikanske erhvervsliv og rammer brancher, der ellers har stået i skyggen af Nvidias vilde kursridt. Det er et sundhedstegn for markedet, at væksten nu står på flere ben.
Tallene taler deres eget tydelige sprog. Omkring 93 pct. af virksomhederne i indekset har nu lagt deres regnskaber frem for denne sæson. Og hele 83 pct. af dem har leveret en indtjening, der er bedre end det, analytikerne havde regnet med. Vi skal helt tilbage til det vilde år 2021 for at finde noget lignende. Det understreger, at der ikke bare er tale om en lille krusning, men om et reelt momentum i økonomien.
Forbrug og medier overrasker positivt
Kigger man nærmere på de forskellige sektorer, tegner der sig et billede af en amerikansk forbruger, der stadig har penge mellem hænderne trods inflation og høje renter. De største positive overraskelser finder vi inden for kommunikation og medier. Det dækker over selskaberne bag alt fra internet og mobilabonnementer til streaming og underholdning. Her har benhårde effektiviseringer og en trofast kundebase sikret resultater, der har slået markedets forventninger med flere længder.
Men endnu mere opsigtsvækkende er fremgangen i det cykliske forbrug. Det er her, vi finder de ting, folk køber, når de har overskud i budgettet. Når bilsalget stiger, ferierne bliver booket, og luksusvarerne ryger over disken, viser det en modstandskraft i den amerikanske økonomi, som mange ellers havde afskrevet.
Det er dog ikke alle, der er inviteret med til festen. Sundhedssektoren skiller sig ud som den eneste store undtagelse i et ellers grønt regnskabslandskab. Her har det været svært at få øje på væksten, hvilket står i skarp kontrast til de tunge industriselskaber og råvareproducenterne.
Industrien og råvarer viser tænder
Industrisektoren, der dækker alt fra fragt og byggeri til produktion af tunge maskiner, har leveret resultater langt over det forventede. Det samme gælder for materialer og råvarer – altså de selskaber, der graver metaller op eller fremstiller kemikalier og byggematerialer. At netop disse fundamentale sektorer overrasker, viser, at der er reel gang i den fysiske økonomi. Værdien bliver altså ikke kun skabt af software og algoritmer.
Nathaniel Welnhofer og Christopher Cain fra Bloomberg Intelligence ser et stort potentiale i den nye bredde:
»Hvis de cykliske sektorer og ikke-AI-sektorer begynder at bidrage, mens Nvidia og AI-komplekset fortsætter med at tjene penge, kan 2026 komme til at ligne en gentagelse af det store boom efter pandemien i 2021 fremfor en afmatning i slutningen af cyklussen.«
Energi som geopolitisk vækstmotor
En væsentlig del af den samlede styrke kommer fra energisektoren, hvor forventningerne er blevet skruet kraftigt op. Geopolitisk uro, ikke mindst konflikten mellem Iran og Israel, har sendt oliepriserne op. Det kan mærkes direkte på bundlinjen hos giganter som Exxon Mobil og Chevron. Begge selskaber er kommet ud af første kvartal med resultater, der var markant bedre end ventet.
For hele året forventes indtjeningen i energisektoren nu at stige med hele 61 pct. Det er en voldsom acceleration, der sammen med teknologi og råvarer trækker hele S&P 500-indekset opad. Selvom de høje energipriser kan gøre ondt på forbrugerne, fungerer de som en kraftig motor for de selskaber, der sidder på ressourcerne.
AI er stadig fundamentet
Selvom fokus denne gang er på bredden i markedet, er AI stadig den vigtigste drivkraft bag de samlede væksttal. Selskaber som Nvidia, Apple og Microsoft er de tunge drenge, der gør det muligt for indekset at gå efter en samlet vækst på over 20 pct. frem mod 2026.
Konklusionen for investorerne er klar: Markedet er ikke længere kun et show for de syv største tech-aktier (Magnificent Seven). Når 83 pct. af selskaberne slår forventningerne, og de klassiske sektorer rører på sig, giver det plads til en mere nuanceret portefølje. Spørgsmålet er nu, om dampen kan holdes oppe, eller om de høje renter og den globale uro på sigt vil lægge en dæmper på den brede vækst.