Ambu har igen skruet ned for forventningerne til regnskabsåret, efter at medicoselskabet leverede et tredje kvartal, der kom ind lidt under markedets forventninger. Selskabet venter nu en organisk vækst på omkring 10 procent for året mod tidligere 10 til 12 procent.
Det er anden gang i år, at Ambu nedjusterer sine forventninger. For investorerne er signalet ret klart: væksten fortsætter, men tempoet er lavere end håbet, og det lægger typisk pres på et selskab, der i høj grad bliver vurderet på sin evne til at levere stabil toplinjevækst.
Nedjusteringen fremgår af Ambus kvartalsregnskab, som selskabet offentliggjorde tirsdag aften. Her peger ledelsen på svagere udvikling i forretningsområdet Anesthesia & Patient Monitoring som hovedforklaring på den lavere prognose.
Lavere vækstforventning rammer casen
Ambu oplyser, at den opdaterede forventning skyldes langsommere volumenoptag i Anesthesia & Patient Monitoring. Selskabet skriver i regnskabsmeddelelsen: “Den opdaterede prognose for organisk omsætningsvækst afspejler langsommere volumenoptag i Anesthesia & Patient Monitoring, som nu forventes at levere meget lav encifret organisk vækst for hele året.”
Organisk vækst er et centralt mål for investorer, fordi det viser den underliggende udvikling i forretningen uden påvirkning fra opkøb og valutabevægelser. Når et selskab sænker netop den forventning, bliver det ofte læst som et tegn på, at efterspørgslen eller eksekveringen er svagere end ventet.
For Ambu er det særligt vigtigt, fordi aktien historisk har været båret af forventninger om strukturel vækst inden for engangsudstyr til hospitaler. Når et af forretningsområderne mister fart, bliver spørgsmålet hurtigt, om det er midlertidigt eller et tegn på mere vedvarende modvind.
Regnskabet voksede, men ikke nok til at imponere
I tredje kvartal omsatte Ambu for lidt over 1,6 milliarder kroner. Det svarer til en stigning på knap 9 procent sammenlignet med samme kvartal året før. Omsætningen lå dog lidt under analytikernes forventninger, ifølge MarketWire.
Bundlinjen viste også fremgang, men heller ikke her nåede selskabet op på konsensus. Overskuddet efter skat blev 156 millioner kroner mod 123 millioner kroner i samme periode året før. Analytikerne havde ifølge de offentliggjorte forventninger regnet med et resultat på 172 millioner kroner.
Det efterlader et blandet billede. På den ene side vokser Ambu fortsat både i omsætning og indtjening. På den anden side er det netop afvigelsen i forhold til forventningerne, der ofte styrer den kortsigtede kursreaktion. Når både toplinje og bundlinje skuffer en smule, samtidig med at helårsforventningerne sænkes, er det sjældent et stærkt signal til markedet.
Endoskopi er fortsat det lyse punkt
Ledelsen fremhæver især udviklingen i endoskopiforretningen som et styrketegn i kvartalet. Ambus administrerende direktør, Britt Meelby Jensen, siger i forbindelse med regnskabet: “Vi leverede endnu et stærkt kvartal med 16 procent vækst i Endoscopy Solutions og vandt markedsandele i alle endoskopiområder, hvilket styrker Ambus lederskab i overgangen til engangsendoskoper.”
Det er også her, en stor del af den langsigtede investeringscase ligger. Hvis Ambu fortsat kan tage markedsandele i endoskopi og fastholde høj vækst i det segment, kan det være med til at opveje svagheden i de mere træge forretningsområder. Men regnskabet viser samtidig, at styrken i ét område ikke fuldt ud kan neutralisere lavere momentum andre steder i koncernen.
Ambu har rødder tilbage til 1937, hvor ingeniøren Holger Hesse stiftede Testa Laboratory, som senere blev til Ambu. Selskabet blev børsnoteret i København i 1992. For aktiemarkedet er historien dog mindre vigtig end næste skridt: om ledelsen kan stabilisere vækstforventningerne og genopbygge tilliden efter årets anden nedjustering. Det bliver det centrale punkt for investorerne frem mod de næste kvartaler.